本报记者莫莉
　　美国当地时间本周三，备受关注的美联储7月货币政策会议纪要出炉。会议纪要显示，美联储多数官员支持加息，但一些官员认为，加息过高的风险正在上升，这凸显出其对进一步加息的谨慎态度日益增强。与此同时，官员们看到了重大风险，通胀或许不会像他们预期的那样下降，这可能需要他们在今年再次加息。
　　当天，美国金融市场表现不一。股市方面，美国三大股指下滑，道琼斯工业股票平均价格指数跌幅0.52%；纳斯达克指数跌幅1.15%；标普500指数跌幅0.76%。美债方面，10年期美债收益率收于4.258%，创下2008年6月以来的最高收盘水平，这令投资者感到不安。美元方面，截至纽约尾盘，美元指数涨0.23%报103.44，非美货币多数下跌，欧元对美元跌0.24%报1.0879，英镑对美元涨0.2%报1.2730，澳元对美元跌0.48%报0.6424，美元对日元涨0.53%报146.35，美元对瑞郎涨0.17%报0.8800。
　　8月以来，相对于美股走软、美债收益率攀升，美元也再度出现反弹迹象。事实上，在夏威夷大火发生之后，大部分时间美元对主要货币保持强势，美元指数甚至在本周一升至一个半月高点103.46，美元对日元更是升至9个月新高，为1美元兑145.865日元。美元如此表现，多少令投资者感到惊讶：这与在一国遭遇重大自然灾害时，本国货币往往走软的表现明显不同。但这也凸显出今年以来美元颇具韧性的特点：尽管距离去年创下的20年以来的最高水平114点相去甚远，但今年以来美元却在波折走势中保持了相对强势。
　　具体而言，今年1月，受益于多名美联储官员看到通胀降温迹象，释放出结束加息的信号；市场预计美联储在2月和3月将各加息25个基点后，将停止加息转为降息，降息预期甚至触及年内高点。同时，市场对日本央行或调整宽松政策、欧元区经济好转等预期加重，因此，年初至1月末，美元指数大幅走软。但2月至3月间，美国经济显示出强大韧性。美国公布的1月非农就业人数新增51.7万人，远超预期和去年平均水平。通胀和就业数据连续超预期，零售和工业产出等硬数据回暖，市场对美联储加息预期不断上升。3月8日，美联储主席鲍威尔在国会证词中表示，可能会加快加息进程，美元指数因此而出现反弹。
　　但好景不长，3月9日，美联储持续加息政策的负面影响开始显现，债券价格下跌导致商业银行存款流失过快、融资成本增加，硅谷银行因流动性问题陷入破产危机，恐慌情绪在美国本土银行业蔓延。持续的高利率严重影响到美国中小银行资产负债表平衡，市场预期美联储出于金融稳定的考虑将暂缓加息，甚至预期美联储年内将降息4次，美元指数再次走弱。不过，银行业危机过后，避险情绪大幅下降。美国经济数据表现亮眼，对美元形成强劲支撑。其中，5月新增非农就业33.9万人，反映劳动力供需的“职位空缺/失业数”反弹至1.79，失业率保持在3.7%的低位。通胀方面，美国核心通胀继续放缓，其中，4月核心CPI同比为5.5%，核心PCE同比为4.7%。此外，美联储官员“鹰”派表述频出，加息预期再次上行，美元反弹到102至104区间。
　　7月6日以来，美元指数再度快速回落至接近2022年4月的水平，最大跌幅达到3.5%，回落速度远超今年其他时期。其背后的原因是，投资者押注7月是美联储最后一次加息，美元指数迅速跌破100关口。与此相对应，10年期美债收益率也从4%的高位回落至3.75%。此外，本轮美元贬值也受到其他非美货币如日元强势的影响。但8月以来，美元重回升势，尤其是在夏威夷大火之后，美元指数面对环境灾害、美国经济不确定性等一系列挑战，大部分时间保持在100点之上，欧元对美元的汇率一直保持在1.10欧元兑1美元的水平。
　　大部分市场人士认为，由于美国经济衰退风险仍存，叠加近期通胀数据持续放缓，美联储本轮加息周期可能已走到终点。而欧元区整体通胀水平较美国更高，核心通胀压力仍存，尤其是劳动力市场与工资通胀风险仍难言消除。欧洲央行较美联储更加“鹰”派，未来或有利于支撑欧元汇率相对美元走强。目前，美国就业韧性有望延缓经济衰退，但通胀目标仍有较远距离，过早降息将引发市场对通胀反弹的担忧，因此，美联储降息窗口短期内难以打开，降息周期的开启还需要观察停止加息后的经济表现。美联储延迟降息时点，却能给美元指数带来扶助效果。
　　值得一提的是，夏威夷大火也可能会对美元走势带来一定的影响。受困于自然灾害，夏威夷对美国联邦政府的援助依赖性加剧。根据美国相关规定，夏威夷将得到大量的财政援助——高达16亿美元的国家直接财政支持和4.72亿美元的地方政府援助。据夏威夷官方粗略估计，这场自然灾害所造成的损害规模可能高达惊人的60亿美元。如此大的援助差距最后怎么填满，成为各界关注的焦点。当前，美国政府本已负债累累。早先美债上限博弈引发的金融市场波动，凸显出市场对美国债务可持续性以及美元信用的担忧。因此，夏威夷大火会否加剧美国政府本已捉襟见肘的财政状况，也是未来影响美元走势的变数之一。
（文章来源：金融时报）